Соотношения отчета о прибылях и убытках
Мебель России. Отчет о прибылях и убытках за 2007 год
(в $)
| Продажи | 100 000 |
| Стоимость продаж | 80 000 |
| Брутто прибыль | 20 000 |
| Торговые, управленческие и общие расходы | 5 000 |
| Операционная прибыль | 15 000 |
| Финансовые расходы | 2 000 |
| Прибыль до налогов | 13 000 |
| налогу на прибыль | 3 000 |
| Чистая прибыль | 10 000 |
Существует три популярных соотношения, которые называются «соотношениями рентабельности»:
| В «Мебель России»: | ||
| Валовая прибыль к продажам | Чистая прибыль к продажам | $ 10 000 / $ 8000 = 0,2 |
| Валовая прибыль к продажам | Операционная прибыль к продажам | $ 10 000 / $ 8000 = 0,15 |
| Валовая прибыль к продажам | Чистая прибыль к продажам | $ 10 000 / $ 8000 = 0,1 |
Цель соотношений
Цель соотношений – проверить способность компании извлекать прибыль из своих продаж.
Результаты соотношений
Соотношения показывают, какую прибыль принес каждый доллар, вырученный от продаж компании «Мебель России»:
-
$ 0,20 — валовая прибыль
-
$ 0,15 — операционная прибыль
-
$ 0,10 — чистая прибыль
Интерпретация результатов
Коэффициенты прибыли варьируются между различными секторами. В разных отраслях существуют разные соотношения рентабельности, но в целом можно сказать, что чем выше эти соотношения, тем больше денег компания может «выжать» из своей деятельности.
Соотношения рентабельности, принятые в отраслях промышленности:
-
Соотношение валовой прибыли – от 20% до 40% (в 2003г. среднее соотношение валовой прибыли по промышленным компаниям, акции которых обращаются на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), составило 29%).
-
Соотношение операционной прибыли – от 5% до 10% (в 2003г. среднее соотношение операционной прибыли по промышленным компаниям, акции которых обращаются на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), составило 6,6%).
-
Соотношение чистой прибыли – от 2% до 5%.
Следует отметить, что если вместо прибылей у компании есть убытки (чистый убыток, операционный убыток или даже валовой убыток), ее соотношения рентабельности будут отрицательными, то есть она будет терять на каждом долларе от своих продаж.
Самой худший вариант – это когда отношение валовой прибыли к продажам отрицательное. Это означает, что сумма выручки от продаж ниже прямых расходов на производство товаров, даже если мы не учитываем косвенные расходы. Эта ситуация, как правило, служит «сигналом тревоги» для результатов деятельности компании.
Чистая прибыль на акцию
Данные соотношения:
|
В «Мебель России» |
|
|
Чистая прибыль на акцию = |
$ 10 000 / $ 1000 = $ 10 |
Цель соотношения
Соотношение проверяет, какую прибыль каждая акция приносит ее владельцу. В некоторых финансовых отчетах (в основном в отчетах компаний, участвующих в биржевых торгах) чистая прибыль на акцию помещается в последней строке краткого отчета о прибылях и убытках, поэтому ее не нужно специально вычислять. Нет потребности рассчитывать соотношение.
Результат соотношения
Данные о чистой прибыли на акцию помогают инвестору принимать решения о покупке и продаже акций.
Пример:
Две компании в одной и той же отрасли (компания А и компания Б) получили одинаковую чистую прибыль – по $ 10000 за год. Компания А эмитировала 1000 акций, компании Б — 5000 акций.
Чистая прибыль на акцию компании А равна $ 10 ($ 10000 разделить на 1000 акций)
Чистая прибыль на акцию компании Б равна $ 2 ($ 10000 разделить на 5000 акций)
Если бы акции двух компаний были выставлены на фондовой бирже за $200, инвесторы будут более вероятно покупать акции компании А. Никто не будет покупать акции компании B, так как они могут получать более высокую прибыль от акций компании А по той же цене.
Примечание:
Стоит отметить, что существует очень популярный индекс, который называется «мультипликатор прибыли». Он служит для анализа выгодности покупки акций.
Мультипликатор прибыли
Мультипликатор прибыли вычисляется путем деления следующих двух значений:
| В нашем примере (в компании А) | |
|
Мультипликатор прибыли = |
$ 10 000 / $ 8000 = 20 |
Мультипликатор прибыли (сокращенно: мультипликатор) показывает, сколько лет теоретически потребуется для того, чтобы вернуть деньги, вложенные в акцию (цену, которую мы заплатили за акцию), если мы предполагаем, что годовая прибыль в будущем останется без изменений. Существует довольно много компаний, относительно которых предположение, что годовая прибыль в будущем не изменится, является совершенно нереальным.
Например, компании Microsoft и Intel ежегодно растут очень быстрыми темпами, и нет оснований полагать, что в будущем их прибыль останется постоянной.
Согласно наблюдениям, мультипликатор прибыли компаний, относительно которых есть основания полагать, что их прибыль либо останется постоянной, либо будет незначительно расти или падать, колеблется между 6 и 12, то есть вложение в акции этих компаний возвращается через 6-12 лет.
С другой стороны, мультипликатор компаний, переживающих быстрый рост, может быть 20, 30 и даже 100. Почему инвесторы согласны платить за акции с такими высокими мультипликаторами? Попытаемся ответить на этот вопрос с помощью следующего примера, в котором рассматривается компания, растущая быстрыми темпами и ежегодно увеличивающая свою прибыль на 30%.
Данные прибыли показаны в следующей таблице:
Цена акции — $42.
Мультипликатор – 42 ($1x$42).
Из данных таблицы (графа 4, последняя строка), можно заключить, что если годовая прибыль будет расти на 30%, у инвестора, купившего акцию в 2004 году за $ 42, через 10 лет накопится совокупная прибыль на сумму $ 42,61.
Другими словами, он вернет себе то, что он вложил через 10 лет. Когда инвестор приобрел акцию, мультипликатор был равен 42, но прибыль не стояла на месте, поэтому инвестору потребовалось меньше, чем 42 года, чтобы вернуть свое вложение.
Если после 2013 года рост компании прекратится, то есть прибыль, начиная с этого года, будет постоянной, а мультипликатор похожих компаний будет равен 10, то цена акции в 2013 году будет $ 106,0 ($ 10,60 x 10 (мультипликатор)).
($10,60 x 10). Другими словами, частное цены акции ($ 106,0) и годовой прибыли (10,6) в результате дает мультипликатор (10).
Мультипликатор прибыли также можно вычислить с помощью следующей формулы:
|
Мультипликатор прибыли = |
* Рыночная стоимость компании – это результат произведения цены акции и суммарного количества акций.
