Электронная книга “Фондовая биржа для начинающих”

Table of Contents

Что такое Конвертируемые облигации

В дополнение к обычным преимуществам , некоторые облигации дают право конвертировать их в акции в компании.

Соотношение конверсии

Во время выпуска конвертируемых облигаций компания решает, сколько облигаций требуется, чтобы получить одну акцию.

Так, компания А решила, что каждые две конвертируемые облигации можно будет обменять на одну акцию. Компания В решила, что каждые пять конвертируемых облигаций можно будет обменять на одну акцию.

В компании А соотношение конверсии равно 2 или 200%. В компании В соотношение конверсии равно 5 или 500%.

Если компания распределяет бонусные акции в каком-либо соотношении, она должна изменить соотношение конверсии таким образом, чтобы владельцы конвертируемой облигаций смогли получить то же количество акций, которое полагалось бы им, если бы они поменяли свои конвертируемые облигации до распределения бонусных акций.

Например, если соотношение конверсии равно 200%, а бонусные акции были выданы в соотношении 3-к-1, то теперь владельцы конвертируемых облигаций должны за каждые 2 облигации получить 3 акции. Новое соотношение конверсии составляет 67%, или 2:3 вместо предыдущего 2:1, поскольку каждая акция до выдачи бонусных акций эквивалентна трем акциям после выдачи бонусных акций.

Фондовая Биржа

Когда компания распределяет дивиденды, курс акции падает, но соотношение конверсии не меняется, поэтому владельцы конвертируемых облигаций в этом случае терпят убыток.

Конверсионная премия

Немедленная конверсионная премия показывает, сколько мы переплатим (или недоплатим), если мы приобретем акции путем покупки конвертируемых облигаций и их обмена на акции по сравнению с покупкой акций прямо на бирже.

Формула, по которой рассчитывается конверсионная премия:

x 100%

Если инвесторы переплачивают, в таком случае речь идет о конверсионной премии. Если инвесторы недоплачивают, тогда это называется скидкой.

Например, предположим, что цена конвертируемой облигации $1,10, цена акции $2, а соотношение конверсии равно 200%, конверсионная премия будет равна 10%.

x 100%

 

Выгодность приобретения конвертируемых облигаций

Конвертируемая облигация дает ее владельцу дополнительное преимущество (кроме того, что компания выплачивает по ней проценты). В случае обычных облигаций цена облигации никак не связана с ценой акции компании. В случае конвертируемых облигаций, если цена акции компании растет, цена облигации растет вместе с ней.

Пример: Предположим, что в определенный день цена акции компании А равна $2. Если цена конвертируемой облигации – $1, а соотношение конверсии – 200%, в таком случае здесь нет конверсионной премии. Это значит, что инвестор уплатит ту же самую сумму денег, независимо от того, приобрел ли он акции компании напрямую либо обменял их на купленные ранее конвертируемые облигации.

Если цена акции поднимется на 20% и составит $2,40, владельцы конвертируемых облигаций не согласятся продать их меньше чем за $1,20, поскольку за каждые две конвертируемые облигации они могут получить акцию, которая стоит $2,40. В этом случае цена конвертируемой облигации тоже поднимется на 20% и составит $1,20.

В общем можно сказать, что конвертируемые облигации дают их владельцу два преимущества:

  1. Они имеют нижний предел цены. Любая облигация гарантирует выплату основной суммы и процентов. В отличие от акций, цена на которые может резко упасть без гарантий выплаты основной их стоимости или процентов по ним.

  2. Вероятность роста цены облигации вследствие роста цены акции.. Однако следует помнить, что эти преимущества не даются бесплатно. Как правило, конвертируемые облигации имеют более низкую доходность по сравнению с обычными облигациями.

Эти преимущества имеют свои недостатки. Как правило, конвертируемые облигации имеют более низкую доходность по сравнению с обычными облигациями.