战略13—买入蝶式套利

市场数据
DJ指数	100 点
价格
认购 100	1000美元
认沽 90	1800美元
认购 110	$500

买入“蝶式套利”

 

推荐使用

预期DJ指数将保持稳定。该战略类似于卖出“马鞍式期权组合”战略，但是，如果预测有效，利润会相对较少。

如预测失误，那么损失当然也会更少。

战略组成

该战略是4种不同认购期权的组合。

以等于（或相当接近于）当前DJ指数的行使价格（例如100）卖出2 份认购期权，同时买入2份不同的认购期权，其中一份的行使价格低于DJ指数（例如90），另一份的行使价格高于指数（例如110）。

注意：我们购买的认购期权与卖出的认购期权之间的行使价格差应是一致的（本例中可以是90和110，或80和120等）。

 

构建该战略产生的支出/收入

$300的支出。

我们在本例中使用前一个战略使用的案例。

假设认购110期权的成本是500美元，认购90期权的成本是1,800美元，那么总计2,300美元。认购100期权的成本是1,000美元，也就是说，卖出2期权我们能获得2,000美元。总支出为$300 (2,300-2,000)。

 

战略图：

战略分析：

利润源        

我们从已买入的两份认购期权上盈利。当指数低于90时，所有的期权到期且未产生价值，此时利润为$300。

当指数位于或高于110时，卖出的期权所得的利润完全弥补了亏损。

亏损源           

构建战略的成本—300美元买入的期权所得的利润抵消了卖出的期权所造成的亏损。

保本点     

这发生在当指数位于107点或93点时。

 

构建利润线的副表 

 

 

DJ指数 (横轴)	(固定开支) / 固定收入	可变开支(源于卖出期权)	可变收入(源于买入期权)	总利润 / (亏损) (纵轴) 2+3+4
1	2	3	4	5
50	300美元	—	—	300美元
60	300美元	—	—	300美元
70	300美元	—	—	300美元
80	300美元	—	—	300美元
90	300美元	—	—	300美元
100	300美元	—	1000美元	700美元
110	300美元	($2,000)	2,000美元	300美元
120	300美元	($4,000)	4000美元	300美元
130	300美元	6,000美元	6000美元	300美元
140	300美元	8,000美元	8000美元	300美元
150	300美元	10,000美元	$10,000	300美元