市场数据
DJ指数	100 点
价格
认购 100	1000美元
认沽 90	1800美元
认购 110	$500

战略名称：

卖出“蝶式套利”

推荐使用

预期DJ指数将出现较高程度的震荡。该战略类似于买入“马鞍式期权组合”战略，但是，如果预测失误，亏损会相对较少。当然，如果预测正确，利润也会较少。

战略组成

该战略是4种不同认购期权的组合。

在当前指数点位，以相同的时间段买入2 份平值认购期权，卖出2份不同的认购期权，一份是实值，一份为虚值。

例如:买入2份100认购期权，并卖出一份100认购期权和一份90认购期权。

构建该战略产生的支出/收入

$300的收入。

初步说明：对于3份具不同行使价格的期权，而且其中之一（中间价位的期权）的行使价格是其它两者行使指数的平均值，有一条相关的规则。

 

该规则声明“中位价期权”的价格低于另外两个期权的平均价。本例即是：1,000美元小于1150美元。

根据此规则，如果我们销售2份具有不同行使价格（本例是110和90）的期权，同时以平均行使价格（100）买进2份期权，那么，我们手中仍持有现金，此例中为$300。

 

战略图：

 

战略分析：

利润源        

我们从已卖出的两份认购期权获利。当指数低于90时，所有的期权到期且未产生价值，此时利润为$300。

当指数等于或高于110，我们买入期权所得的利润能完全弥补亏损，此时利润是$300。

 

亏损源

卖出的90认购期权造成亏损。当指数位于100点时，亏损为最大，而且其他的期权到期且未产生价值。

保本点     

这发生在当指数位于107点或93点时。

 

构建利润线的副表