如同已经讲过的以及将要深入介绍的,期权卖家面临着无限的亏损。就他们所承担的风险而言,他们要求全额支付,用“时间价值”表示。距离期满日越远,他们面临风险的时间就越长,自然而然,期权金就包括较大的时间价值。
假设在A日期(2008年1月1日)时:
1.房价是$100K。
2.我们买入 “6月 80 C H”,即拥有在6月份以$80K的价格购买一套房子的权力。
3.期权金需要:$120K (期权金反映了期满日时的估价,房价在B日期至少会达到$120K)。
如果直到B日期(2008年6月30日)房价保持不变,期权金在到期日仅为$20K,并只包括内部价值——并且时间价值为0美元。没有人会愿意支付比内部价值多一美分的价格,因为你到最后会支付高于市场的房价。
或从另一角度来说:某人支付$20K的期权金再加1美分,他就会在交易中损失1美分(他从期权中获得$20K,但支付了$20K 的期权金加1美分)。
几乎能肯定的是,如果房价在2008年3月31日(A1日期)前都保持稳定,由于房价在B日期达到$120,风险降低,期权金的价格就远低于$40K。如果在A1日期的预测是在B日期的房价达到110K的话,期权金就跌至 $30K。
图 12显示了如果房价保持稳定时,A1日期和B日期之间的期权价格的走势
对期权状态的定义
实值期权
值得在任何时间点行使的期权 – 我们说它是实值期权(此期权可以创造利润)。
在此情况,期权的内在价值大于0。
在行使期权非常划算时,我们说它是实值期权。
虚值期权
不值得在任何时间点行使的期权 – 我们说它是虚值期权(它不创造利润)。
在此情况,期权没有内在价值。
平值期权
行使价格 = 市场价格的情形。
在此情况,期权的内在价值 = 0 (即没有内在价值)。
内在价值与时间价值 – 总结
期权金价格可以分成两部分:
1.1. 内在价值
2.2. 时间价值
期权金价格 = 内在价值 + 时间价值
注
本书所列的所有计算并没有考虑相关的成本,如银行或经纪商(实施交割)的佣金,监管费等等。
相关支出随银行不同而不同,且投资者要事先审视投资的赢利率。