基本概念

直到现在,我们一直假设一定能收到每笔金额,好像我们有美国政府的担保一样。这种情况称为担保收入。但不幸的是,绝大多数项目的收入是没有担保的。

有可能发生收不到或推迟所有或部分预计收入的情况,或者收入低于预测。当我们对预计的收入流缺乏完全保证时,就说项目结果具有不定性。

商业世界中,不确定性的情况被视为风险,尽管有时可能有好的一面。因此,把不确定性的情况视作风险-报酬,而非只是风险。

决策中的不确定性我们在本节扼要介绍金融理论中对待不确定性的主要工具:它们是:

1.平均数2标准差3。Beta

同时,我们重点介绍两类风险的区别:

系统性风险和特定风险。

在初级阶段,我们要强调通过在资本化利率上加上某个百分点,例如3%, 来处理收入流不定性是一种较通用的方式。

如果具有国家担保的项目收入的资本化利率是15%,那没有国家担保的话,它就从3%涨到18%。

举例说明利息增加的影响

我们来看看表 2.5 (第 48页)石油项目的例子中,提高利息对于项目可行性的影响。当时我们假设收入有担保时,资本化利率为10%。

现在,我们假设,我们不再提供支付担保。因此,我们决定增加5%的资本化利率,将使利率变为15%。我们现在计算两种选项中的收入流现值。

  • 选项1 :10%资本化利率的担保收入。

  • 选项2 :15%资本化利率的无担保收入。

结果如下表所示。

表 2.9

计算两种选项下收入流的现值

项目 1

项目 2

项目 3

投资额

$1.00 百万

$1.00 百万

$1.00 百万

担保的收入(10%)
(有10%资本化利率的现值)

$1.10 百万

$1.12 百万

$0.86 百万

无担保的收入(15%)
(有15%资本化利率的现值)

$0.97 百万

$1.02 百万

$0.80 百万