Две категории подписчиков опционов
Подписчиков опционов колл принято делить на две категории:
1. Подписчики, которые не владеют базовым активом («подписчики без покрытия»).
2. Подписчики, которые владеют базовым активом («подписчики с покрытием»).
- В наших примерах «базовым активом» является дом.
Подписчики без покрытия
У этих инвесторов основным мотивом подписки опционов является спекуляция. Они надеются, что цена домов упадет до момента погашения опциона, и они получат всю премию. Если цены растут, они надеются, что их рост не будет слишком сильным и не превысит сумму премии. Как мы уже видели, ошибочный прогноз может им очень дорого обойтись. Конечно же, подписчики опционов понимают, что они рискуют, поэтому премия, которую они требуют, учитывает их риск.
Подписчики с покрытием
Можно привести три причины, побуждающие инвесторов подписывать опционы с покрытием:
1. Продажа дома по высокой цене (главная цель).
2. Получение постоянного дохода от премии (главная цель). Одновременно инвестор готов продать дом по высокой цене.
3. Спекуляция.
Две первые причины носят «солидный» характер, то есть они не сопряжены с каким-либо риском для подписчиков опционов.
Продажа дома по высокой цене (главная цель)
Предположим, что год назад Вы купили дом по цене $90K. Если сейчас цена домов составляет $100K, и Вы уже получили прибыль в размере $10K. Если продажа дома с прибылью как минимум $18K представляется Вам выгодной сделкой, Вы можете подписать опцион колл, например, «$108K К Д». Предположим, что премия за опцион составляет $2K. Если цена домов поднимется выше $108K, тот, кто купил у Вас опцион, реализует его (поскольку ему это будет выгодно), и Вы получите за Ваш дом $110K ($108K от реализации опциона + $2K от премии). Итого Ваша прибыль составит $20K ($110K — $90K).
На самом деле цена дома, который Вы продаете, делится на две части:
1. цена реализации.
2. премия, которую Вы получили.
Если, к примеру, Вы готовы довольствоваться продажей дома за $106K (которая принесет Вам прибыль $16K), Вы можете подписать опцион с ценой реализации ниже, чем $106K, при условии, что премия за опцион дополнит цену до $106K.
Например, Вы можете подписать опцион с ценой реализации $104K, назначив за него премию $2K (итого Вы получите $106K).
Или подписать опцион с ценой реализации $102K. Если премия составляет $4K Вы получите общую прибыль в размере $106K.
Если Вы подписали опцион с ценой реализации $106K, назначив за него премию $2K, но цены домов не достигли $106K, дом остается у Вас, и Вы получаете премию $2K.
Если бы дом остался у Вас, Вы могли бы получить за него прибыль в размере $60K (= $150K – $90K). Разумеется, если цена поднимется до $150K, Ваша прибыль все равно будет всего $16K, так как во время реализации опциона Вам пришлось продать дом за $104K, и Вы получили премию в размере $2K. Не повезло!
Получение постоянного дохода от премии (главная цель)
Объяснение в этом случае напоминает предыдущий пример с продажей дома по высокой цене. Однако если Ваша готовность продать дом не очень велика, Вы можете действовать следующим образом:
1. Подписать опцион с более высокой ценой реализации, например «$110К К Д»
2. Цель подписчика опциона – получить прибыль от премий, которые ему выплачиваются. Он ожидает, что цены домов в момент погашения не превысят цену реализации, указанную в опционе. Однако если цены поднимаются до цены реализации, он морально и материально готов к продаже своего дома по высокой цене, несмотря на то, что его изначальная цель была получать постоянный доход от премии. Чем меньше его готовность продать дом, тем выше будет предлагаемая им цена реализации опциона (далеко «вне денег») и тем короче будет период обращения опциона.
Спекуляция: см. объяснение по поводу подписчиков без покрытия.
Подписчики опционов с покрытием готовы удовлетвориться ограниченной, но верной прибылью. Они понимают, что в некоторых случаях возможен рост цен домов на 5%, 10% или 20%, и они могут пожалеть о том, что заключили эту сделку. Но с другой стороны, в жизни такие «неудачи» встречается на каждом шагу.
Например:
Вы продали дом, и сразу после этого его цена выросла.
Вы купили дом, и сразу после этого его цена упала.
Вы решили не покупать дом, и его цена резко подскочила.
Со временем небольшие, но постоянные доходы принесут Вам прибыль, которая покроет Ваши убытки от случайных «неудач».
