Как уже было сказано в предыдущих разделах, мы можем в любое время вычислить годовую доходность к погашению облигации ( (Напоминание: напомним, что доходность равна средней годовой прибыли до даты погашения).
Вычисление доходности основано на параметрах облигации (годовой процент, срок погашения и т.д.) и на цене облигации на момент вычисления. Как правило, если речь идет об облигациях с одинаковыми данными, чем дольше срок погашения облигации, тем больше ее доходность.
Пример
-
Доходность облигации, срок погашения которой наступает через год, равна 3%.
-
Доходность облигации, срок погашения которой наступает через 5 лет, равна 4%.
-
Доходность облигации, срок погашения которой наступает через 10 лет, равна 5%.
-
Доходность облигации, срок погашения которой наступает через 30 лет, равна 6%.
Как мы уже говорили, риск влияет на процент, а доходность облигации зависит от ставки процента. Следовательно, рост риска приводит к росту доходности. Временной фактор тоже влияет на доходность, поскольку, чем позже наступит срок погашения, тем большими будут опасения по поводу неплатежеспособности эмитента облигации и повышения процентной ставки в государстве. Поэтому вкладчики требуют компенсации за риск в виде более высокой доходности. Это верно также по отношению к правительственным облигациям.
Кривая доходности показывает, как в определенный момент времени доходность облигации изменяется в зависимости от срока ее погашения. Облигации, к которым относится кривая доходности, должны быть одного типа (с одинаковыми данными). Сравнивать облигации с разными данными не имеет никакого смысла; это все равно, что сравнивать яблоки с апельсинами.
Чтобы построить кривую доходности облигации делят на несколько групп в соответствии со сроком погашения и выясняют, какова доходность облигаций в каждой группе. Доходность рассматривается для каждой подгруппы.
Пример:
На графике показана кривая доходности правительственных облигаций в 2010г.:
-
На оси Y (вертикальной оси) показана доходность.
-
На оси X (горизонтальной оси) показан срок погашения
График 1.8 – Кривая доходности казначейской облигации США http://www.treas.gov/offices/domestic-finance/debt-management/interest-rate/yield_historical_main.shtml
[Точки на графике должны быть скорректированы в соответствии со следующей схемой]
В нормальной экономической ситуации кривая доходности является восходящей слева направо (как правило, она не бывает прямой). Это означает, что доходность растет, чем больше лет остается до погашения.
Если кривая не является восходящей слева направо, это, как правило, означает, что в экономике наблюдаются отдельные отклонения, которые, скорее всего, будут исправлены с помощью «рыночных сил» (как правило, исправление происходит через несколько месяцев, но иногда и через несколько лет). Как уже говорилось, кривая доходности относится к определенному моменту.
