Dos grupos de emisores de opciones
Es común distinguir entre dos grupos de emisores de opciones:
1. Emisores que no poseen el Activo Subyacente (“emisores sin cobertura – descubiertos”).
2. Emisores que poseen el Activo Subyacente (“emisores con cobertura – cubiertos”).
- * El Activo Subyacente en nuestros ejemplos es una casa.
Emisores descubiertos
Su motivo para emitir opciones es la especulación, ya que esperan que el precio de las propiedades disminuya hasta su vencimiento y por lo tanto obtendrán el monto de la prima. Si el precio de las propiedades aumentara, esperan que el aumento no les cancele totalmente la prima. Un error de cálculo les puede costar mucho dinero. Por supuesto que los emisores de opciones conocen los riesgos. La prima que solicitarán contempla esta situación.
Emisores cubiertos
Se pueden identificar tres razones para que los inversionistas emitan una opción cubierta:
1. Vender una casa a un precio más alto (objetivo principal).
2. Recibir un ingreso regular de las primas (objetivo principal), mientras se está preparado para vender la casa a un precio más alto.
3. Especulación.
Las primeras dos razones son solidas y no conllevan ningún riesgo de parte de los emisores.
Vender una casa a un precio más alto (objetivo principal)
Asumamos que adquirió una casa el año pasado por $ 90K y hoy en día, el precio del mercado se ubica en $ 100K; ya obtuvo una ganancia de $10K. Si la venta de la propiedad a un precio de $108K le parece un negocio redituable, puede emitir una opción Call, por ejemplo, a $ 108K C C. La prima en este caso sería de $2K. Si los precios van de los $ 108K, la opción será ejercida por quien compró la opción (ya que no es digno de ejercer), y recibirá $ 110K para la casa. (De $ 108K a partir de la opción se ejerce + $ 2K de la prima), y el beneficio total será de $ 20K (de $ 110K- $ 90K).
De hecho, el precio de venta de la casa está formado por dos componentes:
1. El precio de ejercicio.
2. La prima recibida.
Si, por ejemplo, la venta de la casa en $ 106K lo satisface, (le rendirá una ganancia de $16K), entonces usted puede emitir una opción Call a un precio de ejercicio menor a $ 106K, mientras la prima que percibirá para la emisión de la opción le complete el precio de $ 106K.
Por ejemplo, usted puede emitir una opción Call con un precio de ejercicio de $104K. Si la prima por ella es de $2K, usted obtiene una ganancia total de $106K.
O escribir una opción con un precio de ejercicio de $ 102K. Si la prima es $ 4K recibe un beneficio total de $ 106K.
Si emitió una opción $106K con una prima de $2K y el precio de las casas no alcanzó los $106K, la casa quedará en su poder. ¡Y de este modo también percibirá la ganancia de la prima de $2K!
Por supuesto, si el precio de las propiedades aumenta a $150K, su ganancia se mantendrá en $16K, ya que debió vender la propiedad por la ejecución de la opción por la suma de $104 + la prima de $2K. Si la propiedad hubiese quedado en sus manos, usted podrá haber generado $60K ($150K – $90K). ¡Que lastima!
Ingreso liquido de las primas (objetivo principal)
La explicación en este caso se asemeja a la del ejemplo anterior en relación a la venta de la propiedad por un precio alto. Pero aquí la voluntad de vender la propiedad es de menor importancia y Ud. puede proceder de la siguiente manera:
1. Emitir una opción con precio de ejecución más alto, por ejemplo, «$110K C C»
2. El propósito de emitir la opción es el de recibir las primas. La expectativa del emisor de la opción es que el precio de las propiedades en el mercado no alcance el precio estipulado en la opción hasta el momento de su vencimiento. Solamente si los precios de mercado se ubicaran a la par del precio de ejecución estaría dispuesto emocionalmente como económicamente a vender la propiedad a un precio alto; aunque su propósito fuese recibir una ganancia líquida de las primas. Mientras su disposición de vender la propiedad sea menor, emitirá una opción cuyo precio de ejecución sea mayor (muy «fuera del dinero») y con un vencimiento corto.
Especulación: Como se ha explicado para emisores de opciones descubiertos.
Los emisores de opciones cubiertos están preparados a quedarse con una ganancia limitada pero segura. Son consientes que en muchos casos los precios de las propiedades continuarán con alzas de 5%, 10% o 20% y se arrepentirán. Pero las decepciones son parte de la vida.
Por ejemplo:
Vendió su casa e inmediatamente su precio aumentó.
Compró una casa e inmediatamente su precio colapsó.
Decidió no comprar una casa y luego su precio aumentó desmesuradamente.
A través del tiempo, las ganancias líquidas, pequeñas y seguras, le rendirán mayores beneficios que las “decepciones”, las que generalmente, son escasas.
