使用现值来表示一个投资项目的盈利能力

我们用案例解释。在下例中，你是财务主管，要决定是否在各种项目中进行金融投资。你所做的决定都基于同样的假设，即投资的钱来自于银行提供的利息为10%的贷款。

在多数情况下，你从银行筹集的投资资金是有限的，而另一方面，你有很多项目可供挑选。你必须在项目中做出选择。

在我们开始前，必须先声明决策技巧是非常简单的:只有当项目所担保的收入流的现值大于所投资的金额时，我们才会选择该项目。

当我们的资金有限时，我们会选择最有盈利性的项目。最具盈利性的含义将在下例中进行解释。

 

例 1

如表 2.3所示，你有三个项目可供挑选。

表中的每个项目都是仅能生产数年的油井。每个项目的投资额是$ 1,000,000。如果你只能筹集$ 1,000,000，你会投资哪个项目?

表 2.4

			项目 1	项目 2	项目 3
1		1	2	3	4
2	投资额		$1.0 百万	$1.0 百万	$1.0 百万
3	收入	第1年年底	$0.3 百万	$0.4 百万	$0.5 百万
4		第2年年底	$0.4 百万	$0.4 百万	$0.4 百万
5		第3年年底	$0.3 百万	$0.3 百万	$0.1 百万
6		第4年年底	$0.3 百万	$0.3 百万	油井枯竭
7		第5年年底	$0.1 百万	油井枯竭	—
8		第6年年底	油井枯竭	—	—
9	收入流的现值		$1.10 百万	$1.12 百万	$0.86 百万
10	项目盈利能力		(第9行减第2行)	$0.10 百万	$0.12 百万

$0.14 百万 (亏损)

选择:

项目2 

说明：你可以把从项目2中所得的收入流转给银行并获得$1,120,000，从而获利$120,000 (项目投资为$1,000,000，收入为$1,120,000)。

例 2

你有两个投资项目（表B所示）并只能选择其中一个。融资渠道是银行利息为15%的贷款。你会选择哪个项目?

表 2.5

投资项目1	投资项目2
您有机会购买一个600,000美元的新机器。机器将连续三年带来每年360,000美元的盈利额增长。	您有机会购买一个600,000美元的新机器。再将其租给AB公司，它每年能带来200,000美元的纯利润。
假设:	假设:
1) 每年年底获得利润。	1) 每年年底获得利润。
2) 第三年年底该机器就完全报废。	2)家具公司在第25年年底时拥有该楼房的产权。
3) 资本化利息是15%。	3) 资本化利息是15%。

表B 包含了向哪个项目投资的决策数据。

数据是:

1. 投资额。
2. 收入流的现值 (我们计算的金额)。
3. 投资利润率的百分比。

表 2.6

		项目1	项目2
1	投资额	60000美元	1200000美元
2	收入流的现值(我们为你算好了)	684968美元	1292830美元
3	投资利润率的百分比(第1行除第2行)	14%	7.7%

结论:  

两个项目都盈利，但项目1盈利性更大。利润更大意味着每投资$1，1号项目可赚取14%，而2号项目只赚取7.7%。

用于审查投资项目的通常利率

两种情形中一般都会有差别:

1. 融资渠道是从银行所得的贷款。
2. 融资渠道是我们自己的钱 (资产)。

当来源是银行贷款时，银行征收的贷款利率通常用于计算现值。当来源是资产时，使用的是从安全的投资工具(如储蓄计划或政府债券) 所获得的投资回报。

结论:

我们可以清楚地看到，在该表中,当资本化利息从10%上升到15%，投资的可行性是下降的。

根据第一个备选案, 项目1和项目2值一百万美元的投资。但是,当确定性降低（备选方案2所示），项目1最多也就值为其投资98万美元，项目2最多102万美元，这个项目80万美元。

现值与未来值的应用

未来值几乎从来没有用于计算盈利能力。现值是用于评估投资收益的主要工具。