债券的收益率

“收益率”通常用于资本市场，描述投资者在某种证券上的投资回报，即投资者因为投资而获得利润或造成的亏损。某投资者购买$100股票，再以$120售出，获利$20， 就意味着他的收益率是20%。用下面的公式计算收益率非常简单:

R = (P – I)/I = P/I – 1

当该等式中 R = 收益率， I =投资，P = 销售所得

在诸如股票这样的投资中，计算收益率是非常简单的（只要没有期中支付），因为销售所得被投资额除就可以算出收益率。在涉及债券时，几乎都会有期中支付。甚至，在债券生命期一开始就知道有期中支付的情况，故此它影响着收益率。

计算债券收益率需要各种估算，(除了前面提到的时间和风险因素以外)下面还列出了影响收益率的其它因素。

到期时的累计收益率

到期时的累计收益率指债券从发行日期(A日期)开始到到期日期（B日期）为止为投资者带来的总收益（利润）。

收益来源

到期时的收益主要来源于以下两个方面:

1. 收到的票据 – 利息付款

2. 资本收益 – 债券面值 ($1,000)和在计算日期时的价格之差， 因为债券持有人在到期日会得到债券面值。

资本收益例举:

• 如果债券在计算日期的价格是$940，则资本收益是$60。
• 如果债券在计算日期的价格是$920，则资本收益是$80。

到期日的收益率总是预知的

到期日的累计收益率总是预知的，因为从每种渠道获得利润是已知的：

1. 1. 投资者收到票据的数量，它们的金额，和日期

   2. 资本收益

例如,假定债券面值1000美元，价格950美元,将于三年之后到期。 债券支付8%的年利息一年两次(即每次付款是40美元)。债券收益的来源是：

1. 1. 总共6份每半年支付一次利息的票据，每份$40

   2. $50的资本收益

计算收益率的数据清单

我们用图1.5来解释。

要想计算到期日的累计收益率，表格A列出了期望到期日获得的收益，表格B列出了支出。支出包括债券发行时的价格。假设在该日期购买债券(即使以前购买的)。

两个表格之间的差额就是总利润，表格C表示。

累计收益率的波动

由于债券价格 (B表格)在交易中随时发生变化，资本收益 (债券价格与$1,000之间的差额) 也就发生变化，因此到期时的累计收益率也随时发生变化。

从到期时的累计收益率到到期时的年收益率的转变

“到期时的年收益率”指债券给持有人每年创造的年平均利润（百分比表示），截止到期日。

上例中，花$950购买的债券，持有人在三年期末时获得$1,240。为了获取年收益率, 以下问题必须回答:什么是适当的年利率，当今天投资950美元希望在三年之后的年底得到1240美元?如果答案是8.9%，那么年收益率就是9.3%，意味着他以8.9%的年利率在银行存款$950，在三年期末时会收回 $1,240 。(用计算器计算此答案)

用到期时的年利率可以很方便地比较各种债券，因为10年期债券的累积收益率一定大于2年期的收益率。用到期时的年收益率比较各种债券的收益率。

收益率的公布

每份报纸都会提供债券表，每份报纸都会提供债券表格，列出每种债券名下的收益率。可以根据报纸公布的前个交易日的债券价格计算收益率。如果报纸公布的债券收益率为7%，即该债券的年利润率从发行日始到期满日止是7%。如果市场上的年存款利率是6%，买债券就更划算。如果市场的年存款利率是8%，存款就更划算。

名义收益率

名义收益率是指资金数额在任何投资中增加的比率。例如,让我们假设100债券的购买在日期A为100000美元(每1000美元债券)。债券是一年期的 (B日期到期)，收益率为7%。

名义收益率指在A日期购买债券时投资的资金增加了7%。投资者在年底就收到$107,000。这$107,000能买什么则另当别论 。