向公众筹资

什么是债券?

债券是借款人按期偿还贷款的书面承诺，即在规定的日期支付本金和利息。在证交所，通常用“欠款”一词代替“贷款”。为了方便理解，我们会轮流使用“欠款”和“贷款”。

证券交易所的作用

证交所是买卖（交易）证券的市场。证券是一份价值超过印刷它的纸的证明。在证交所只能交易某些类型的证券。可以在证交所交易的主要类型的证券有股票，债券和期权。

证交所不但有一级市场，即由发行人（公司或政府）向公众初次销售证券，也有二级市场，即公众投资者向其它（与发行人没有关系的）投资者销售债券。在涉及债券时，证交所实际上是从公众募集资金。

没有证交所的功能，公司也就无法从公众筹措资金。他们可以募集资金的唯一渠道只有通过银行。

证交所使公司可以筹集公众资金，并协助投资者彼此之间进行债券交易。(想要了解更多关于证券交易的信息，请参考我们的 “证券交易”课程)。就像银行向客户贷款一样，参与投资的公众向公司提供贷款。像银行一样，投资者期望获得适当的费用 (即公司要支付利息)。这些使用费受贷款期限和向公司贷款时产生的风险评估的影响（换言之，对收回贷款的可能的评估）。也就是说,投资者评估这笔贷款偿还的可能性。投资者通常期望得到比存银行还要高的利率。

例如:

A公司希望向公众募集可以使用两年的一百万美元的资金。该公司同意支付10%的年利率。该公司预先准备了1,000份债券，每份面值为$1,000 (债券的面值通常为$1,000)。每个公众出借人投资$1,000都收到一份面值为$1,000 的债券。在很多情况中，公司会给公众折扣，公众仅需支付债券面值的$950, $900, 或其它金额。在两年期结束时，公司以$1,000 赎回每份债券，即使投资者当时是按照$900购买的每份债券。如果A投资者借给该公司 $10,000 ，为期两年 (即他购买了价值$10,000的债券)，他会从公司获得10份每份面值为$1,000 的债券。

公司对于面值为$1,000 的每份债券在两年期内支付如下:

表 1.4:计算面值为$1,000的债权的偿还

通常在期末偿还本金，在本例中，期末就是第二年的年底。债券持有人有权在任何时间把债券销售给其它人。公司负责按照债券上规定的日期向当时的债券持有人偿还本金并支付利息，不论该持有人是第一，第二还是第五持有人。

购买债券

当投资者向公司贷款而获得债券时，他的行为就称为“购买债券”，尽管他提供的是贷款。债券是投资者持有的资产，他可以像交易股票一样随时在证交所销售。

从一个投资者向另一个投资者转让债券的任何交易称为“购买债券”和“销售债券”。

债券的条款

在债券上印制了5个主要数据来说明债券条款。它们包括：

1. 面值 (FV) – 必须偿还的本金金额。

2. 到期日 – 向投资者偿还本金的日期。

3. 票面利率 – 要支付的年利率，总是以面值的百分比形式出现。

4. 利息支付日期。

5. 担保 – 该项目表明公司是否已提供确保支付本金和利息的任何担保。房地产、公司客户的库存、银行存款通常都可用作担保。

购买债券是否合算

公众投资者购买债券（换言之，向债券发行公司提供贷款）的决定取决于债券的期限：与债券被赎回时他会得到的利息及本金相比，现在要支付的金额。

例如，如果沃尔玛发行面值为$1,000的债券，债券期限一年，票面利率为20%，那么就会有很多人愿意支付超过$1,000购买一份债券，因为年底时就能收回$1,200，远高于市场其它投资产品的回报(注 – 20%的年息在货币市场中是非常高了也很例外，这样相当多的投资者就愿意以此票面利率买入沃尔玛的债券)。20%的年利息被认为是极高,尤其是在货币市场,所以有相当一部分投资者愿意以优惠券率购买沃尔玛债券)。

如果沃尔玛只支付2% 的票面利率，就会发现几乎无人愿意花$1,000买他们的债券。另一方面，在$900时，买家甚多，因为买家在年底时会收到$1,020 (面值$1,000，加$20的利息)。实际上，这代表每年13%的利润率 (不要忘了，当时是$900购买的每份债券)。

在一级市场(公司发行债券的阶段)，债券价格主要由供（发行的债券数量）需决定。在二级市场(投资者之间买卖债券，而不受到公司的任何干涉)，供应是由某个具体时间发行债券的数量决定的。