El término “rendimiento” es comúnmente utilizado en el mercado de capital para describir a los ingresos que un inversionista recibe por un titulo valor determinado, es decir, la ganancia o pérdida que un inversionista recibe sobre su inversión. Un inversionista que compro una acción por $100 y la vendió por $120 gana $20, lo que significa que su rendimiento es del 20%. Por lo general, el cálculo del rendimiento es simple, según la siguiente fórmula:
R = (P – I)/I = P/I – 1
Donde: Donde R = rendimiento, I = inversión, and P = Ingreso total
En una inversión como una acción, el cálculo del rendimiento es relativamente simple (siempre que no existen pagos parciales en el camino), dado que se calcula por medio de ingreso frente a la suma invertida. En un bono casi siempre existen pagos en el camino. Además, el hecho que existen pagos durante el camino es conocido al comienzo de la vida del bono, y por lo tanto también influye en el rendimiento.
La diversidad de cálculos requeridos para calcular el rendimiento sobre un bono, y los factores que afectan este rendimiento (además de los factores de tiempo y riesgo mencionados anteriormente) se enumeran a continuación.
Rendimiento Acumulado al Vencimiento
El rendimiento acumulado al vencimiento es el rendimiento total (ganancia) que el bono genera al inversionista desde la fecha del cálculo (fecha A) hasta la fecha de vencimiento (fecha B).
Las Fuentes del Rendimiento
El rendimiento total hasta el vencimiento proviene de dos fuentes:
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Los cupones recibidos– Los pagos de interés.
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Ganancia del capital – La diferencia entre el valor nominal del bono ($1,000) y su precio en la fecha del cálculo, dado que el obligacionista recibirá el valor nominal del bono en la fecha de vencimiento.
Ejemplos:
- Si el precio del bono en la fecha del cálculo es de $940, la ganancia del capital es de $60.
- Si el precio del bono en la fecha del cálculo es de $920, la ganancia del capital es de $80.
El Rendimiento al Vencimiento es Conocido por Adelantado en Todo Momento
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El numero de cupones que el inversionista recibirá, su monto y la fecha en la cual son recibidos.
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La ganancia del capital.
Por ejemplo, asuma que los bonos con valor nominal de $1,000, comprados por $950, vencerán en tres años. Los bonos pagan un interés anual del 8% dos veces al año (cada pago es de $40. Las Fuentes de estos bonos son:
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6 cupones semestrales de $40 cada uno.
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Una ganancia del capital de $50.
Una Lista de los Datos para Calcular el Rendimiento
La explicación será ilustrada por medio de los 3 rectángulos en el Diagrama.
Para calcular el rendimiento acumulado hasta la madurez, detallaremos en el rectángulo A los ingresos esperados hasta el vencimiento, y en el rectángulo B los egresos. Los egresos se concentran en un solo dato, que es el precio del bono en la fecha del cálculo. Vamos a suponer que Ud. compra un bono en esa misma fecha (incluso si ya lo tiene en su posesión).
La diferencia entre los dos rectángulos es el total de su ganancia, expuesta en el rectángulo C.
Fluctuaciones en el Rendimiento Acumulado
Dado que el precio de los bonos (rectángulo B) cambia un momento tras otro en el curso del comercio, la ganancia de capital (que es la diferencia entre el precio del bono y $1,000) varía en forma correspondiente, y como consecuencia también varía momento a momento el rendimiento acumulado hasta la madurez.
Transición de Rendimiento Acumulado al Vencimiento a Rendimiento Anualizado al Vencimiento
El «rendimiento anual hasta el vencimiento» es: el porcentaje de ganancia anual promedio que el bono devenga a su titular, cada año, hasta la fecha de vencimiento.
En el ejemplo anterior compramos un bono por $950 y recibimos al cabo de 3 años $1,240. Para calcular el rendimiento anual nos debemos preguntar la siguiente pregunta: ¿Qué interés anual tiene que recibir quien invierte hoy $950, para tener en sus manos al cabo de tres años la suma de $1,240? Si la respuesta es 8.9% entonces 9,3% es el rendimiento anual.), lo que significa que alguien que deposita $950 en un banco a un interés anual del 8.9% también tendrá $1,240 al cabo de tres años (use una calculadora para obtener la respuesta). Usted puede utilizar la calculadora de bonos para obtener la respuesta.
El uso del rendimiento anual al vencimiento facilita una comparación conveniente entre varios bonos de los EEUU, dado que el rendimiento acumulado en un bono con 10 años al vencimiento siempre será mayor que el rendimiento acumulado sobre un bono con un vencimiento de dos años.
Publicación de los Rendimientos en la Prensa
Varios sitios web de finanzas publican la tabla de bonos con el rendimiento de cada bono impreso junto a su nombre. El cálculo del rendimiento es basado en el precio del bono al final del día de comercio. Si el rendimiento del bono publicado es del 7% significa que la tasa de ganancia anualizada sobre ese bono desde la fecha de cálculo hasta el vencimiento es del 7%. Si el mercado ofrece un depósito con un interés anual del 6%, es preferible comprar el bono. Si se ofrece el 8%, es preferible el depósito.
Rendimiento Nominal
El rendimiento anual se refiere a la tasa a la cual la cantidad de dinero en cualquier inversión aumenta. Por ejemplo, asuma que se compran 100 bonos en la Fecha A por $100,00’0 ($1,000 por bono). Los bonos maduran en un año (en la Fecha B) con un rendimiento del 7%.
El rendimiento significa que la cantidad de dinero invertida en la compra de los bonos en la Fecha A aumenta un 7%. El inversionista tendrá $107,000 al final del año. Que pueden comprar estos $107,000 es otra pregunta.
