Bonos Convertibles

Un bono convertible es un bono aparentemente recompensado. La compensación consiste en una opción que acompaña al bono, y le permite a su titular convertirlo, bajo determinadas condiciones, en acciones de la compañía que emitió el bono. Las condiciones para la conversión serán detalladas más adelante.

Como ya veremos, la opción de la conversión, en determinadas condiciones, puede ser extremadamente rentable. Pero lamentablemente, en el mercado de capitales no hay «almuerzo gratis». Un bono convertible debe pagarse. Generalmente el pago se refleja en que el cupón ofrecido en el bono convertible es más bajo que el cupón ofrecido en un bono idéntico que no esté recompensado con la convertibilidad.

Convertible Bond datos

Además de los seis datos usuales que acompañan cada bono ordinario, los bonos convertibles tienen la siguiente información adicional relacionada con la opción de conversión:

Acciones de conversión – Este define el tipo de acciones de la compañía que serán recibidas en la fecha de conversión. Esta información es muy importante para una compañía que tiene una variedad de distintos tipos de acciones.

Tasa de conversión – Este define el número de bonos requeridos para recibir una acción.

Fechas de conversión – Este estipula las fechas en las cuales se puede efectuar la conversión.

La Prueba de la Prima de Conversión Inmediata

La prima de conversión inmediata nos dice cuanto más (o menos) en porcentajes, el comprador paga por una acción adquirida a través de la compra de un bono convertible, seguida de su conversión a una acción, en comparación a la compra de una acción directamente en la bolsa de valores. La fórmula para calcular la prima de conversión es la siguiente:

[(tasa de conversión x precio del bono/precio de la acción) – 1] x 100%

Si se paga más, la prima es positiva.

Si se paga menos, la prima es negativa.

Por ejemplo, si el precio de un bono convertible es de $1.10, el precio de la acción en la bolsa de valores es de $2 y la tasa de conversión es de 2, entonces la prima de conversión es:

[(1.1 x 2/2) – 1] x 100% = 10%.

Cuando la Compra de Bonos Convertibles es Rentable

Los bonos convertibles ofrecen a sus titulares con otra ventaja (además del interés pagado por la compañía). En el caso de los bonos ordinarios, no existe ninguna relación entre el precio del bono y el precio de la acción de la compañía que emite los bonos. El precio de la acción puede valer el doble sin afectar el precio del bono en ninguna manera. Por otra parte, con los bonos convertibles, cuando el precio de la acción sube cause un aumento correspondiente en el precio de los bonos convertibles.

Ejemplo:

Asuma que el precio de la acción de la Compañía A en una fecha dada es de $2, el precio del bono convertible es de $1 y la tasa de conversión es de 2.

La prima inmediata en este caso es [1 x 2/2 – 1] = 0. [(1 x 2/2) – 1] x 100% = 10%.

Esto significa que alguien que compra la acción al convertir dos bonos convertibles no paga más que alguien que compra la acción directamente en la bolsa de valores.

Si el precio de la acción sube un 20% a $2.40, los propietarios de los bonos convertibles no aceptaran venderlos por menos de $1.20, porque ellos pueden obtener una acción que vale $2.40 al convertir dos bonos en una acción.

En este caso, el precio del bono convertible también aumenta un 20% y llega a los $1.20.

Se acostumbra decir que los bonos convertibles dan a sus propietarios dos ventajas:

  1. Un precio de piso – Los bonos garantizan el interés y el capital, mientras que el precio de la acción.
  2. La oportunidad de un aumento en el precio del bono causada por un alza en el precio de la acción.

Sin embargo, estas ventajas tienen su precio. Los bonos convertibles usualmente son emitidos con términos menos favorable que los bonos ordinarios (interés más bajo).

Apéndice 1 –Un Cambio en la Tasa de Conversión Cuando se Distribuyen Acciones de Bonificación

Las Acciones de Bonificación son acciones que la compañía distribuye sin cargo a sus accionistas. Cuando una compañía distribuye acciones de bonificación en una determinada proporción, se debe corregir la tasa de conversión de manera que permita a los titulares de bonos convertibles recibir el mismo valor en acciones que hubieran recibido si hubiesen convertido sus bonos previamente a la distribución de acciones de bonificación.

Por ejemplo, asuma que la tasa de conversión es 2 y se distribuyen acciones de bonificación a una tasa del 200% (cada accionista recibe dos acciones adicionales por cada acción que tiene).

Los titulares de los bonos convertibles ahora deben recibir tres acciones por cada dos bonos (comparado a una acción por dos bonos antes de la distribución de las acciones de bonificación). Esto significa que la tasa es ajustada a tres acciones por dos bonos, en comparación a una acción por dos bonos anteriormente.

Explicación: Una acción antes de la distribución de las acciones de bonificación vale dos acciones después de la distribución.