有两类特殊政府债券:

  1. 指数化债券

  2. 零息债券

财政部通货膨胀保值证券 (TIPS)

从1997开始,美国财政部开始发行与指数相联系的债券。 这些债券旨在投资期间对通胀造成的货币贬值予以保值。当前发行的唯一指数化债券就是短期国债,但是二级市场目前还有以往发行的指数化债券。

与CPI的联动性适用于本金和利息,如下所述:投资者购买名义利率为5%的10年期指数化短期中期国债。其面值为$1,000。

在买入债券后的头六个月,美国物价指数涨了3%。债券面值随之从$1,000 上调到 $1,030。

按照5%的利率 计算调整后面值$1,030的第一笔利息。此过程持续到债券期满时为止。在期满日,向投资者返还债券面值加上通胀.

由于指数化债券已消除了通胀风险因素,债券的收益率就低于相应未指数化的债券。TIPS的收益率在通缩预期时都是高于其他国债的。

指数化债券的调整价值

购买指数化债券后,该债券在任何时候的调整价值包含两个因素:名目金额,和添加到名目金额中的指数联动金额。

名义金额

它包括债券面值($1,000) 加上累计到随后任何日期的利息额。

名义金额添加值

把A日期(发行债券的日期)和B日期之间的通胀加进名目金额中。例如:A日期和B日期之间的通胀是20%,累计到B日期的名义利息是$30,名义金额就是$1,030,添加的联动指数 (20%)在B日期就使债券的价值达到$1,030X + (1+20%) 或 $1,236。这种价值被称为债券调整值

证交所中指数化债券的价格通常不等于它们的调整价值。

供求关系最终影响着证交所的价格。

那么又有很多因素影响着供求,如:

  1. 经济中的利率,对未来利率的期望

  2. 债券期满前的剩余时间(不论是一天还是两年)

  3. 证交所中其它证券的价格

  4. 债期到期日前的通货膨胀预期。

  5. 许多其它因素

 

政府债券的类型

指数化债券的调整价值 (不包括利息)

在B日期的债券调整值反映了投资者在B日期到期时会收到的资金。

该笔资金包括$1,000 (债券的面值),加上发行日期(A日期)和B日期之间的价格上涨 (通胀) 。

例如,如果价格上涨了20%,然后调整的债券值将等于1200美元。 由于指数每月计算一次并仅在次月的15日公布(如5月份的指数在6月15日公布),只能在公布指数当天(一月一次)计算调整值。然后,在高通胀时期,投资者会估算每月的通胀率,并用它计算日通胀率(被30天除)。他们用日通胀率更新每天他们自己债券的调整值(多数人使用软件操作)。

例如,如果某人相信月通胀率会达到4%,他就会每天在调整值中加0.13% (30天除以4%)。

要了解更多关于如何计算指数化债券的内容,请参见第8章 – 补充资料。

市政债券的类型-2

 

政府零息债券 – 零息票国库券(STRIPS)

STRIPS是指把普通债券进行剥离的政府零息债券。由于不是一般的债券,为此新创了一类债券。经纪商可以通过分离和转售债券的利息和本金的权益创建零息票国库券。

STRIPS没有利息,在到期日时打折销售。债券持有人获取的利润是购买价与到期日偿还金额之间的差额。把普通债券剥离成零息债券的过程就是息票剥离。

下面是把政府债券剥离成新的零息债券的例子:

要剥离的债券还有十年才到期。该债券要支付20次利息 (在期满前的十年内每六个月要支付一次利息)。10年后一次性支付本金。

按下例程序把该债券剥离成新的零息债券:

  • 出具一份支付原债券本金的债券。

  • 再出具20份债券:用于支付原债券的每笔利息。

这21份新债券就是零息债券。

市政债券的类型-3